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观天下!盈利持续修复,铸件业务有望持续贡献新增量

发布时间:2023-04-18 10:50:36 来源:研报中心

金雷股份(300443)

公司发布2022年年报与2023年一季报,业绩分别同比-29%/+117%,公司盈利能力持续修复,定增扩张铸造产能事项已获证监会批复,有望持续为公司业绩贡献新增量;维持增持评级。

支撑评级的要点


(相关资料图)

2022年业绩同比下降29%:公司发布2022年年报,实现收入18.12亿元,同比增加9.74%;归母净利润3.52亿元,同比减少29.00%;2022Q4公司实现归母净利润1.17亿元,同比提升32.43%,环比基本持平。

风电锻造主轴经营稳健,铸造主轴贡献新增量:在风电需求全年承压的背景下,2022年行业并网量同比下行20.90%,但公司风电产品实现14.68万吨出货,同比仅下降0.17%。2022年公司风电板块贡献销售收入15.95亿元,同比增长5.74%;但板块毛利率同比下降9.40个百分点至30.34%,主要是受到大宗商品价格高企挤压盈利空间的影响。此外,公司积极培育新的盈利增长点,铸件实现批量出货,产品实现1.35亿元收入,其他精密轴产品实现1.73亿元收入,相比去年同期增长62.59%。

2023Q1业绩同比增长117%,盈利能力修复明显:公司同时发布2023年一季报,实现收入4.37亿元,同比增长50.79%,归母净利润1.00亿元,同比增长117.42%。我们认为,公司在传统出货淡季仍然实现亮眼业绩,反映出2023年风电需求与公司经营情况整体向好;此外,公司2023Q1实现34.46%的毛利率,环比提升1.43个百分点,同比提升7.52个百分点,主要是受益于大宗商品价格逐步回归合理,公司盈利能力持续改善。

定向增发事项已获证监会批准,拟募资扩张铸造产能:2023年2月,公司定向增发申请获证监会批准,公司拟募集资金总额不超过21.52亿元,其中17.52亿元将用于投入海上风电核心部件数字化制造项目,项目建设期18个月,完全达产后将新增年产10万吨大型风电铸件产品产能,巩固公司在风电零部件领域的优势,进一步提升公司综合竞争力。

估值

在当前股本下,结合公司年报与行业需求情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.52/3.27/3.94元(原2023-2025年预测为2.67/3.30/-元),对应市盈率16.7/12.9/10.7倍;维持增持评级。

评级面临的主要风险

新客户拓展不达预期;原材料涨价超预期;价格竞争超预期;大型化降本不达预期;新品开发不达预期;风电需求不达预期;海外开拓不达预期。

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